中国保险业 2021:在增长与治理间谋平衡

中国监管机构对保险行业的监督持续加速。政府及监管机构都正在逐步应对保险公司三四年前所暴露的治理缺陷,眼下大量监管规定也随之形成。标普全球评级认为,监管趋严将令保险公司经历阵痛,但最终将具正面信用影响。中国的保险公司在经历了数十年年均保费两位数增长阶段后,正在迈向更加审慎的增长时期。这将抵制一些激进的策略,如寿险公司此前大规模销售高保证收益率的产品,以及财险公司的高成本增长模式。考虑到监管举措的成效,我们认为寿险公司的负面信用趋势目前已经趋稳。但财险公司的信用趋势仍基本保持为负面,主要缘于激烈的定价竞争引起财险公司的承保业绩承压。


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监管机构遏制保险公司的高风险倾向


监管机构似乎有意推进保险行业更高质量的发展,这从 2020 年初至今持续推出的监管新规(见 表 2以及加大对违规机构的处罚力度中可见一斑(见图 1)。监管机构会公开点名违反规定的机构 ,还可能禁止相关产品销售。中国监管机构已出台的监管规定涵盖了产品设计、投资配置及风险管理 等方面。


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我们认为,即将实施的新会计准则将促使保险公司调整经营战略。新准则为中国版国际财务报告准则17 号。中国监管机构或将在 2021 年初试行中国风险导向的偿付能力体系(偿二代)二期工程。二期 工程细化了对计算保险公司资本水平的风险因子。保险公司二期工程概念最早于 2018 年提出。

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政府监管步伐需跟上保险公司创新的脚步


我们还注意到,政府加大了监管力度以应对机构创新的步伐。随着金融机构开发和销售新产品,监管机构必须对相关风险进行监督。最突显监管机构对金融科技领域从严监管姿态的一个事件,便是本应成为全球最大 IP O 的蚂蚁 集团上市计划在 2020 11 月被突然叫停。监管趋严的根源可追溯至 2018 2 月政府接管安邦保险集团股份有限公司(现更名为大家保 险集团)。故事虽老,但余波仍在。中国银行保险监督管理委员会(银保监会)对安邦集团的接管直到 2 02 0 2 月才结束。在随后的 2020 7 月,银保监会又对另外四家保险公司进行接管,分别是华夏 人寿保险股份有限公司、天安财产保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司和易安财产保险股份有限公司。银保监会称实施接管的目的是为了保护保险活动当事人的合法权益。2021 1 月,银保监会对互联网财险公司安心财产保险有限责任公司采取行政监管措施,原 因是该公司的偿付能力严重不足。此后不久(2021 1 25 日),银保监会发布《保险公司偿付 能力管理规定》,从更多维度加强对保险公司偿付能力的监管。安邦事件改变了中国保险公司市场份额的分布(见图 3),也令各家险企认识到,轻易获得增 长的时代已经结束。

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前些年间,有些寿险公司的大部分保费收入来自于销售短期高保证收益率产品。公众对于获得 低风险、抗通胀收益的需求是寿险公司销售此类产品的动因之一。安邦集团利用其保费收入投资了一系列大型资产,包括位于美国纽约市的历史悠久的华尔道夫酒店。2018 2 月安邦被接管之时,监管机构表示他们对安邦的偿付能力感到担忧。这些行动所传递的信息毋庸置疑,并将持续推行,即:监管机构希望保险公司能够实现自律发展。这意味着保险要回归保障本源,寿险公司应降低短期趸缴投资产品比重,更加专注于长期期缴保障型产品。